Introduction
En tant qu’investisseur, savoir évaluer le juste prix d’une action peut être très avantageux idéal pour identifier des opportunités d’investissement intéressantes. Diverses méthodes de valorisation existent, chacune avec ses atouts et ses limites. Cet article vous expliquera comment effectuer vos propres valorisations, avec une étude de cas sur STMicroelectronics.
Calculer le prix d’une action : Évaluation d’une entreprise
La valorisation d’une entreprise est essentielle dans diverses situations tout au long de sa vie, que ce soit pour la transmettre ou réaliser un projet d’acquisition. Pour un investisseur individuel, l’objectif est de trouver le juste prix de l’action d’une entreprise. Si le prix calculé dépasse le prix actuel de l’action, on considère que l’action est sous-valorisée, incitant à l’achat. Inversement, si le prix de l’action estimé est inférieur au prix actuel, cela peut être un indice que l’action est surévaluée et qu’il ne vaut peut-être pas la peine d’acheter.
Calculer le prix d’une action : Méthodes de valorisation
Comme mentionné précédemment, plusieurs méthodes de valorisation existent, chacune ayant ses avantages et inconvénients. Parmi les plus communes, on retrouve la méthode DCF (Discounted Cash Flows), l’utilisation de multiples comparables, le recours aux multiples de transactions, l’analyse LBO (Leverage Buyout) et les rendements des dividendes, entre autres. Il est important de noter qu’il n’existe pas de valeur « exacte » ; chaque méthode peut produire des résultats différents en fonction des données et des hypothèses utilisées. Ainsi, les valorisations sont souvent présentées sous forme de fourchettes.
Méthode DCF (Discounted cashflows)
Cette technique valorise une entreprise en prévoyant ses cashflows futurs et en les actualisant pour leur donner une valeur présente.
Avantages :
- Considérée comme la méthode la plus précise si l’on est confiant dans ses prévisions, car elle valorise directement les cashflows.
- Peu affectée par des fluctuations temporaires du marché.
Inconvénients :
- Très sensible aux hypothèses avancées, notamment concernant le taux de croissance ou le taux d’actualisation.
- Nécessite des prévisions de performances futures, ce qui peut être subjectif.
- La valeur terminale peut être trop simplifiée, car elle représente souvent la majorité de la valorisation.
- Demande plus de données financières que d’autres méthodes.
Méthode des multiples comparables
Cette méthode évalue des ratios financiers d’entreprises similaires sur le marché et les applique à l’entreprise en question.
Avantages :
- Les ratios des entreprises comparables reflètent généralement un bon indicateur de valeur, à condition qu’ils soient bien choisis.
- Facile et rapide à mettre en œuvre avec peu de données nécessaires.
Inconvénients :
- Aucune entreprise n’est identique, rendant les comparaisons parfois imprécises.
- Il peut être difficile de trouver un panel adéquat de comparables.
Méthode des multiples de transactions
Cette méthode consiste à analyser les prix des transactions passées de fusions et acquisitions d’entreprises semblables pour en déduire des multiples de valorisation.
Avantages :
- Constitue un bon indicateur des transactions, validé par des précédents.
- Facile à appliquer si des données comparables sont disponibles.
Inconvénients :
- Les multiples incluent souvent des primes de contrôle et des synergies, spécifiques à chaque transaction.
Méthode LBO (Leverage Buyout)
Cette méthode évalue une entreprise en supposant son acquisition financée par un fort endettement.
Avantages :
- Offre une évaluation « plancher » pertinente pour un acheteur financier.
- Réaliste car ne nécessite pas de synergies pour la concrétisation.
Inconvénients :
- Sensible aux hypothèses opérationnelles et aux coûts de financement.
- Les synergies peuvent être négligées, entraînant une valorisation sous-évaluée.
Modèle DCF : étapes pour évaluer le prix d’une action
Étape 1 : Estimer les cashflows
La première étape consiste à estimer les cashflows futurs de l’entreprise en analysant les données financières historiques et en identifiant des tendances. Nous construirons une prévision sur une période de 10 ans, représentant les FCF (free cash flows) disponibles pour rembourser créanciers et payer dividendes.
Étape 2 : Estimer la valeur terminale
Ensuite, nous établirons une valeur terminale, représentant la somme des cashflows au-delà de nos 10 ans de prévisions. La méthode de la perpétuité est souvent utilisée : TV = FCF(1+g)/(WACC-g).
Étape 3 : Estimer le WACC
Le WACC évalue le coût du capital et a un impact important sur notre valorisation. Sa formule inclut plusieurs composantes, comme le coût de la dette et des capitaux propres.
Étape 4 : Actualiser les cashflows
Il s’agit alors d’actualiser les cashflows et la valeur terminale grâce au WACC, permettant d’obtenir la valeur de l’entreprise.
Étape 5 : Déterminer la valeur des capitaux propres
Celle-ci s’obtient en soustrayant la dette de la valeur totale de l’entreprise et en ajoutant la trésorerie.
Étape 6 : Déterminer la valeur de l’action
Enfin, divisez la valeur des capitaux propres par le nombre d’actions émises pour obtenir le prix unitaire de l’action.
Exemple : STMicroelectronics
Pour un exemple détaillé de la valorisation de STMicroelectronics, cliquez ici !
Approche des multiples
Cette méthode relative permet de déterminer la valeur d’une entreprise en la comparant à celles d’autres acteurs du même secteur grâce à des ratios de valeurs de marché. Un processus typique se déroule en quatre étapes :
Étape 1 : Choix des entreprises comparables
Sélectionnez un échantillon d’entreprises du même secteur, considérant leurs caractéristiques opérationnelles, spécifiques et financières.
Étape 2 : Choix des multiples
Choisissez des multiples pertinents, tels que EV/CA ou P/E, qui reflètent l’activité de l’entreprise évaluée.
Étape 3 : Appliquer les multiples
Identifiez la fourchette des multiples à appliquer sur l’entreprise à évaluer et appliquez-la à ses chiffres financiers.
Étape 4 : Calculer le prix de l’action
Si le multiple mène à l’EV, il faudra ensuite déterminer le prix de l’action en utilisant le même calcul que pour la méthode DCF.
Limites de la valorisation
Bien que ces méthodes soient utiles pour repérer des opportunités d’investissement, il est crucial de rester lucide. Ne pas perdre de vue que la valorisation est avant tout une tentative de prédire l’avenir, ce qui comporte un certain degré d’incertitude. Des changements de paramètres fondamentaux peuvent influencer significativement les résultats, ce qui explique pourquoi des analystes peuvent avoir des opinions divergentes sur une même entreprise à des moments donnés.
J’espère que cet article vous a permis de mieux comprendre les fondements de la valorisation. Si vous souhaitez explorer certains concepts plus en profondeur, n’hésitez pas à en faire part dans les commentaires !